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央行组合式降准再现调控灵活性和针对性
发布时间:2015-2-5 20:25:46浏览次数: 1284
在近期不断灵活开展公开市场操作的同时,央行2月4日晚发布消息称,自2015年2月5日起,下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时,对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点,对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。央行表示,“将继续实施稳健的货币政策,保持松紧适度。”

  央行此次降准是继2012年后,首次全面下调存款准备金率,同时也承接了2014年中两次定向降准的调控风格。

  “对于降准,应该说市场有一定预期。”交通银行首席经济学家连平表示,此次下调存款准备金率选择的时点很及时。这是因为,今年以来经济开局就面临较大的下行压力,适度放宽货币环境有助于经济回暖。

  近期数据也显示,bwin体育网址app制造业采购经理人指数(PMI)等一系列宏观经济数据均不及预期,加之近期市场资金面趋于紧张,市场对2月份降准存有预期。“降准符合预期,但时点似乎早于市场的普遍预计。这显示央行为应对春节提款和外汇占款下降所做的提前准备。”国泰君安固定收益部研究主管周文渊认为。 

    连平表示,较高的准备金是为了对冲外汇占款流入。当外汇占款收缩,维持现有的准备金率必要性下降。自去年下半年以来,外汇占款一直呈现缓慢增长态势并时有负增长,这种趋势对下调存准有着客观的需要。在目前的情况下,适度下调存款准备金率有助于促进银行业金融机构存款和信贷的增长。此外,目前处于春节前夕,历年来春节前后的资金使用量都很高,出于调节资金面的需要,也有下调存准的必要。据有关方面测算,按照2014年12月存款计算,此次统一下调准备金率将释放近5868亿元流动性,加上定向降准,整体估计释放流动性6000亿元左右。

  “虽然近期央行不断在市场上进行工具操作,实时管理流动性水平,但货币市场资金的投放方式和效果不同于基础货币的投放。下调存款准备金率主要着眼于基础货币投放,此举将对银行增加存款、增加信贷投放的总量带来积极作用,同时,降低存款准备金率释放出来的资金成本一般低于货币市场资金成本,从这个角度看,下调存准有助于降低银行的负债成本,从而降低资金的定价水平,有助于实体经济降低融资成本。未来,bwin体育网址app经济发展还面临一定的不确定性,资金面的变化还需央行灵活调控,综合分析各方情况,预计未来还有继续小步下调存准的空间。”连平表示。

  对于此次降准、第一次采用的普降加定向降准的组合,在民生银行首席研究员温彬看来,这是货币政策工具使用的又一次创新,这种组合式降准彰显了宏观调控的灵活性和针对性,也很好诠释了货币政策的“松紧适度”。在保持流动性稳定的同时,全面降准后可以激励银行降低贷款利率,而定向降准又可以鼓励银行加大对薄弱环节的贷款投放,定向调控的思路得到延续和体现。

  温彬表示,去年四季度bwin体育网址app资本项目逆差900多亿元,资本流出导致外汇占款收缩,并且在去年12月出现了1200多亿元的负增长,随着当前人民币贬值预期的增加,未来几个月外汇占款仍将出现趋势性下降,央行仅靠逆回购、MLF(中期借贷便利)等政策工具补充流动性属于治标之策,此时降准显得尤为必要和及时。未来是否开启降准周期还需进一步观察经济形势的实际变化。

  “总体看,此举有助于引导利率进一步下行,有助于房地产软着陆,有助于实体经济的复苏。”周文渊表示。

  值得注意的是,此次定向降准的力度明显大于普降力度,充分显示在整体调控流动性和资金面的基础上,管理层的结构性和导向性意图更加明确。来自市场的分析人士表示,此次定向降准有助于加大对结构性调整、产业政策扶持力度,积极引导资金向薄弱和急需的环节倾斜。

  很显然,新年伊始的这次组合式降准,并不意味着新一轮刺激政策的来临。央行重申“将继续实施稳健的货币政策”就蕴含着这样的深意。这显示在降准的同时,管理层依旧会注重保持定力,在总量上保持稳健,控制货币供应量的过快增长。“这样的调控方式,正是对‘保持松紧适度’的一种诠释。”周文渊表示。