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中行发布3月境内外债券投融资比较指数
发布时间:2015-4-17 17:26:01浏览次数: 1091
  中国银行日前发布2015年3月境内外债券投融资比较指数(CIFED)。3月,CIFED总指数处于相对平稳状态,在岸、离岸收益率双双上行,但离岸小于在岸,因此月底时“倒挂”程度出现明显缩窄。由于乐观预期修正、股债“翘翘板”效应以及地方债供给的多重冲击,境内债券市场收益率上行明显,而离岸市场受此类因素影响较小,收益率上行幅度小于在岸,因此总指数倒挂程度由约-160缩窄至-135.77。 
  从分项数据来看,一个突出的特征是,所有维度下的子指数全线走高。金融—非金融维度下,商业银行指数于3月底反弹到53.35,比2月底上行了31.44点;公用事业指数回到-20.98,有望回复正值区间。其他金融指数反弹量最大,上涨56.16点,至-113.13。房地产和其他非金融指数也有20点以上反弹。国企—非国企分类维度下,各子指数反弹幅度较为平均。央企指数全月上行23.03点到-15.15,距正值区间不远。非央企和非国企指数分别反弹26.24点和22.73点。 
  展望4月份,推动3月份“倒挂”程度缩窄的因素及其方向发生较大改变,在岸、离岸收益率可能出现双双下行。在岸方面,首先,虽然近期面临新一轮IPO冲击和财税上缴,但央行引导资金利率下行的意图明显。其次,地方债对市场的巨大压力将由预期逐渐成为现实,但其主要对利率债产生负面影响,信用债反而可能因为系统性风险有所释放而得到提振。此外,ST湘鄂债(中科云网)违约事件虽然导致市场对信用风险的担心上升,但发行人作为上市公司的壳价值较高,债权人最终损失可能有限,因此不必过度悲观。同时,4月中旬为经济数据密集公布期,可能对债券收益率形成打压。鉴此,4月在岸债券收益率下行可能性大于上行。离岸方面,南下资金的涌入将显著有利于离岸人民币市场流动性的改善,同时人民币贬值预期下降、境内资金面的和缓也可推动离岸市场利率下行。 
  指数“倒挂”走势可能仍将持续。即便已出现明显反弹,总指数目前仍处于深度倒挂的区间内,短时间内难以回到正值。