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前期货币政策效果渐显 稳健基调仍将继续坚持
发布时间:2015-8-10 17:11:07浏览次数: 999
 8月7日人民银行发布的《2015年第二季度中国货币政策执行报告》详细回顾了今年以来货币政策的执行效果,报告同时称,将“继续实施稳健的货币政策,保持政策的连续性和稳定性,更加注重松紧适度,及时进行预调微调,为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境”。 
  今年以来,针对国内外经济金融运行状况,人民银行综合运用多种货币政策工具组合,调节银行体系流动性的量与价,为经济增长和转型升级营造中性适度的货币环境。总体看,稳健的货币政策取得积极成效,上半年经济金融出现走稳迹象。 
  上半年,人民银行综合运用公开市场操作、中期借贷便利、常备借贷便利等多种工具,两次普降金融机构存款准备金率,在人民银行分支机构全面推开常备借贷便利操作,保持了银行体系流动性总体充裕;3次下调人民币存贷款基准利率,公开市场逆回购操作利率先后7次下行,引导市场利率平稳适度下行。3次实施定向降准,引导金融机构加大对小微企业、“三农”、重大水利工程建设和中西部地区的信贷支持。通过抵押补充贷款工具(PSL)为开发性金融支持棚户区改造提供长期稳定、成本较低的资金来源。进一步推进利率市场化,将人民币存款利率浮动区间上限扩大为基准利率的1.5倍,放开小额外币存款利率浮动区间上限,启动面向企业和个人的大额存单发行交易。 
  二季度货币政策执行报告显示,二季度开展公开市场逆回购操作投放流动性1650亿元;上半年,累计开展公开市场逆回购操作投放流动性9580亿元,开展公开市场短期流动性调节工具(SLO)操作投放流动性1800亿元。上半年,7天期公开市场逆回购操作利率先后7次下降,累计降幅达135个基点,其中第二季度下降4次,截至6月末,7天期公开市场逆回购操作利率为2.50%。上半年,人民银行开展中期借贷便利操作投放15290亿元,中期借贷便利到期收回16590亿元,净收回1300亿元,期末中期借贷便利余额5145亿元。上半年,人民银行累计开展常备借贷便利操作3347亿元,到期全部收回,期末常备借贷便利余额为零。 
  从近期数据情况和相关经济运行状况看,稳健货币政策效果正在逐步显现,银行体系流动性充裕,货币信贷平稳较快增长,贷款结构继续改善,利率水平明显下降,人民币汇率保持基本平稳。今年6月末,M2余额同比增长11.8%。人民币贷款余额同比增长13.4%,比年初增加6.6万亿元,同比多增5371亿元。社会融资规模存量同比增长11.9%。6月份非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为6.04%,同比回落0.92个百分点。
  “下半年,国际环境依旧错综复杂。从国际上看,美联储加息预期升温、多个经济体陆续调整货币政策,资本流动不确定性上升;国内看,经济下行的潜在压力犹在,稳增长、调结构任务仍需着力,在未来一段时期内,‘稳健’仍将是货币政策的基调。”采访中,来自华安证券的分析人士表示。 
  对于下一步货币政策,二季度货币政策执行报告明确提出,将坚持稳中求进工作总基调,主动适应经济发展新常态,继续实施稳健的货币政策,保持政策的连续性和稳定性,更加注重松紧适度,及时进行预调微调,为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境,促进经济科学发展、可持续发展。 
  有业内人士表示,报告强调“更加”注重松紧适度,可被理解为将为经济增长创造更为合理的流动性环境。在具体操作上,预计将继续此前操作风格,灵活运用多种货币政策工具,保持流动性合理适度。二季度货币政策执行报告中也明确,综合运用多种货币政策工具,加强和改善宏观审慎管理,优化政策组合,保持适度流动性,实现货币信贷和社会融资规模合理增长。根据内外部经济金融形势变化,灵活运用各种货币政策工具,完善中央银行抵押品管理框架,调节好流动性水平,保持货币市场稳定。继续引导商业银行加强流动性和资产负债管理,合理安排资产负债总量和期限结构,提高流动性风险管理水平。 
  此外,要更好地达成货币政策实施效果,还需注意疏通政策传导机制,提高金融运行效率和服务实体经济能力。二季度货币政策执行报告坦言:“货币政策传导过程中也面临一些问题,比如收益率曲线陡峭化、结构性的融资难融资贵等。”但同时,报告也强调:“货币政策有效性既取决于政策制定,也取决于政策传导,既取决于中央银行,也取决于经济主体,还取决于国际国内环境。” 
  报告认为,货币政策要发挥效用,既要把握好政策出台的时机、力度,又要通过改革着力疏通传导机制。一方面,要不断完善货币政策框架,推动从数量型为主向价格型为主逐步转型,提升金融服务实体经济的能力和水平;另一方面,要多措并举推进金融市场建设,完善收益率曲线,完善市场退出机制和不良贷款处置机制,加快多层次资本市场建设。此外,要通过结构调整和改革,释放增长潜力,培育和形成新的内生增长点,使金融资源有投向、能盈利、可持续,形成金融与实体经济的良性互动。 
  有专家认为,当前bwin体育网址app经济发展还面临不少挑战和潜在压力,货币政策在实施中仍需注重定向调控、精准发力。二季度货币政策执行报告也表示,要继续发挥差别准备金动态调整机制的逆周期调节和结构引导作用。结合支小支农贷款投向、资本充足率高低、风险内控状况、机构新设、区域发展等五大“元素”,合理确定并适时调整政策参数,更好地体现差别化和针对性,引导金融机构根据实需和季节性规律安排好贷款投放节奏和结构,支持实体经济发展。 
  “预计在保障总量合理适度的基础上,更突出定向调控的精准发力,将是下一阶段货币政策执行和操作中的重要特点。”国泰君安固定收益部董事总经理周文渊表示。